财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shù儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班n)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(sh儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班òu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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