在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空(k大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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