随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言; line-height: 24px;'>网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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