财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(su46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(d46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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